近期美国对半导体产业链限制再加码，涉及设计软件及超宽禁带半导体材料。在当前中美关系相对紧张的背景下，美国对中国半导体产业链的限制存在扩大化的风险，国内持续推进设备材料自主化是必然选择，目前正在加速推进。

　　EDA方面，国内行业龙头厂商有望借鉴海外发展经验，以全定制IC设计EDA工具为起点，加速向数模混合、数字电路、晶圆制造等领域的EDA拓展，在全球EDA市场中追赶并超越。在行业景气持续、国产替代深入背景下，预计半导体设备公司将持续有基本面业绩支撑。短期在自主可控逻辑下，半导体材料龙头企业有望充分受益，提升市占率；中长期看，半导体材料需求将持续增长，看好技术实力领先，存在放量逻辑，有望充分受益国产化的龙头公司。国内先进封装行业发展较成熟，市场需求及国产替代空间巨大，技术涵盖及性能表现是行业的核心逻辑，建议关注国内具有较强技术实力的龙头。

　　8月12日，美国商务部工业和安全局在《联邦公报》中披露了一项新增的出口限制临时最终规则，该禁令对具有GAAFET结构的集成电路所必需的EDA/ECAD软件、以金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料、包括压力增益燃烧（PGC）在内的四项技术实施了新的出口管制。美国对半导体产业链限制加码。

　　在当前中美关系相对紧张的背景下，美国对中国半导体产业链的限制存在扩大化的风险，国产替代日趋紧迫。本文主要从EDA工具、半导体设备及材料、先进封装等方面介绍半导体产业链的国产化现状及存在的投资机会。

　　图1：近期美国在半导体领域陆续施加对华限制

　　资料来源：中信证券研究部

　　EDA：供应生变，关注国产力量机遇

　　8月12日，美国商务部工业和安全局在《联邦公报》中披露了一项新增的出口限制临时最终规则，该禁令对具有GAAFET结构的集成电路所必需的EDA/ECAD软件、以金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料、包括压力增益燃烧（PGC）在内的四项技术实施了新的出口管制。美国对半导体产业链限制加码。

　　在当前中美关系相对紧张的背景下，美国对中国半导体产业链的限制存在扩大化的风险，国产替代日趋紧迫。本文主要从EDA工具、半导体设备及材料、先进封装等方面介绍半导体产业链的国产化现状及存在的投资机会。

　　全定制IC设计EDA工具主要使用在原理图及版图设计、电路仿真、物理验证等环节，占EDA工具的半壁江山。借鉴海外企业发展经验，国内行业龙头厂商有望以全定制IC设计EDA工具为起点，加速向数模混合、数字电路、晶圆制造等领域的EDA拓展，在全球EDA市场中追赶并超越。

　　重点看好具备全定制领域全流程能力并具备拓展数字工具能力、关键品类竞争力突出、覆盖多领域的国产EDA龙头厂商；同时建议关注单品类竞争力突出的点工具EDA企业。

　　半导体设备：国产化份额快速提升

　　2021年全球半导体设备市场规模首破千亿美元，中国大陆占约29%，达到全球第一，晶圆厂扩产加速持续拉动国内设备市场需求。从行业格局来看，美日欧厂商在半导体设备领域具备传统优势，占据全球前15名席位。

　　据中信证券研究部电子组测算，①2021年中国大陆厂商营收在全球市场占比约2.5%；②2016-2022年三座典型晶圆厂（长江存储、华虹无锡、华力集成）累计采购设备国产化率总体在17%左右，部分细分领域国产化率可达到20%以上，部分领域国产化率尚低。

　　展望2023年，中芯国际、华虹无锡、华力集成等晶圆代工厂以及长鑫存储、长江存储等IDM厂均有持续产能扩增计划，国内资本开支保持较高投入水平。国内设备厂商在设备品类、工艺覆盖率方面仍存在较大提升空间，美国制裁中国厂商事件已经激发国内厂商的供应链安全意识，国内晶圆厂有望加快供应链本土化，预计国产设备厂商接下来3-5年有望受益国产份额的提升。

　　在行业景气持续、国产替代深入背景下，预计半导体设备公司将持续有基本面业绩支撑。建议优先选择赛道空间大、产品布局全面、技术实力较强的龙头设备厂商，以及份额尚低、受益国产替代有望快速成长的细分赛道成长型企业。

　　半导体材料：国产替代更为急迫

　　近期美国对芯片产业链限制再加码，其中就涉及金刚石和氧化镓两类超宽禁带半导体材料。中美关系紧张下产业链制裁力度和范围存在扩大化风险，建议关注国产替代更为急迫的材料环节。

　　短期看，在自主可控逻辑下，半导体材料国产化诉求强烈，供应体系中的材料龙头企业有望充分受益。在国产替代加速推进的过程中，一方面原有大厂供货比例提升，另一方面新建晶圆厂有望抢占baseline，快速提升市占率。

　　中长期看，半导体材料作为芯片制造的关键耗材，在原有晶圆厂保持产能负荷的同时，伴随新建晶圆厂产能落地带来的增量，总体规模将不断扩大。中国晶圆制造产能增速显著高于全球水平，国内材料市场增速更快。同时，技术升级带动材料的更迭及市场规模提升，更精密的先进制程、更高的堆叠层数、更多的工艺步骤等都将带来材料的价值量提升与用量提升。看好产业内技术实力领先，存在放量逻辑，有望充分受益国产化的龙头公司。

　　先进封装：市场发展空间广阔，国产加速推进

　　封装作为半导体产业链后段部分，是半导体产业核心一环。先进封装位于整个封装技术发展的第四阶段及第五阶段，I/O数量多、芯片相对小、高度集成化为先进封装特色。在当前中国发展先进制程外部条件受限的环境下，发展先进封装部分替代追赶先进制程，应是中国发展逻辑之一。

　　根据Yole数据，2020年全球/中国封测市场规模分别约660亿美元/2510亿元，该机构预计两市场2020-2025年CAGR分别约5%/10%。中国2020年先进封装营收规模为903亿元，占整体封装营收比重36%，低于45%的全球水平，国内厂商受益国内先进封装需求，有望实现更高增长。

　　表5：三大先进封装

　　资料来源：Yole（含预测），中信证券研究部

　　国内先进封装行业发展较成熟，市场需求及国产替代空间巨大，技术涵盖及性能表现是行业的核心逻辑。建议精选技术领先、业绩增长高确定性个股，综合梳理两条投资主线：

　　（1）技术实力为核心，关注龙头标的。封测类公司重资产属性强，企业往往需要长期资金投入，因此聚焦大型企业。

　　（2）设备打入供应链，推荐国产替代及细分龙头。国内的厂商仍在快速发展阶段，未来替代空间仍大，建议关注技术领先的细分龙头。

　　海外晶圆制造巨头引领先进封装行业，打造晶圆制造到封装测试一条龙产品线，不仅提高利润水平，客户依赖度也加大，海外巨头把持高端集成电路产品及设备。

　　半导体产业链相关投资机会

　　风险因素

　　 宏观经济增速不及预期；国际产业环境变化和贸易摩擦超预期加剧的风险；

　　半导体行业景气下行的风险；下游需求不及预期；晶圆厂产能建设进度和资本开支不及预期；国产设备研发进展不及预期等；供应链本土化低于预期的风险；

　　出口禁令要求与内容发生变化；国产EDA技术迭代不及预期；EDA产业政策落地不及预期；市场竞争加剧；

　　局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；原材料价格波动风险。

　　具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告：

　　2022-8-24｜《半导体设备深度专题—半导体设备行业国产化现状分析》，作者：徐涛,王子源

　　2022-08-22｜《电子行业每周市场动态追踪（2022年08月15日-2022年08月19日）—消费电子底部布局，半导体设备持续推荐》，作者：徐涛,张若海,夏胤磊

　　2022-08-16｜《新材料行业周观点20220816—继续关注消费电子和半导体的板块催化》，作者：李超,陈旺,张柯

　　2022-08-15｜《新材料行业半导体材料跟踪点评—产业链限制再加码，关注半导体材料国产化》，作者：李超,陈旺,张柯

　　2022-08-09｜《新材料行业周观点20220809—聚焦消费电子和半导体领域技术领先的新材料标的》，作者：李超,陈旺,张柯

　　2022-08-09｜《电子行业半导体先进封装专题—超越摩尔定律，先进封装大有可为》，作者：徐涛,王子源

　　2022-08-14｜《计算机行业重大事项点评—EDA供应生变，关注国产力量机遇》，作者：杨泽原,丁奇   联系人：马庆刘

　　2022-08-08｜《产业互联网专题—工业篇10—EDA·全定制IC设计：研究框架》，作者：杨泽原,丁奇 联系人：马庆刘

　　2022-08-08｜《全球产业策略系列报告—独角兽十问十答系列9：EDA头部企业-芯华章》，作者：何翩翩,雷俊成

　　2022-08-04｜《电子行业半导体设备板块跟踪点评—持续推荐半导体设备、零部件国产化机会》，作者：徐涛,王子源

　　2022-07-19｜《电子行业半导体设备深度专题—从招标数据看半导体设备国产化现状》，作者：徐涛,张若海,王子源

　　更多信息可以来这里获取==>>电子技术应用-AET<<