我国光伏产业规模持续扩大,行业景气度有望上行。截止到2015年底,我国太阳能光伏发电累计并网容量达到43.18GW,同比增长53.4%,成为全球光伏发电装机容量最大的国家。其中,光伏电站37.12GW,分布式6.06GW。2015年新增装机容量15.13GW,创历史新高。2016年前3季度,我国太阳能新增装机容量达22.54GW,预计2016年中国光伏新增装机容量有望超过25GW,按照国家能源局的太阳能“十三五“发展规划,预测到2020年底,太阳能发电装机容量达到1.6亿千瓦,则“十三五”期间中国每年年均新增装机容量超过20GW。光伏行业景气度有望持续上行。

光伏发电成本逐年降低,利于光伏发电推广。太阳能发电成本是制约光伏发电规模化发展的主要因素。近年来,在光伏系统造价中占比最大的光伏组件由于原材料成本下降、制作工艺技术进步等原因,价格逐年下滑,光伏发电成本持续下降,光伏发电规模有望进一步扩张。

“十三五”期间我国分布式光伏迎快速发展。与地面光伏电站相比,分布式光伏电站具备占地面积小、减小对电网供电依赖、灵活智能等优点,被认为是未来光伏发展的主要方向。截至2015年末我国累计光伏装机43.18GW,其中分布式光伏6.06GW;若要达到2020年分布式光伏70GW的目标,则需“十三五”期间我国分布式光伏装机年均复合增速达63.1%,“十三五”期间年均新增分布式光伏12.8GW,发展空间巨大。随着地面光伏电站上网标杆电价不断下调,凸显国家政策对于分布式光伏的大力支持。西北”弃光问题”主要受当地消纳能力有限、电网外送能力不足以及调峰等因素影响,有望促使电站开发商将开发重心瞄向东部分布式光伏。

公司拥有分布式光伏电站资源整合与综合服务优势。作为分布式太阳能发电综合服务商,公司核心竞争优势主要体现在公司整合相关资源并提供综合服务的能力。此外,公司光伏电站业务先发优势明显,产业链优势及分布式光伏电站应用技术突出。随着国家电改政策的深化,公司未来将构建更多区域微电网,致力于打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网能源平台。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年营业收入分别为19.72亿元、23.47亿元、27.35亿元,分别同比增长20.2%、19.0%、16.6%,归属于挂牌公司股东的净利润分别为2.20亿元、3.09亿元、3.69亿元,分别同比增长65.7%、40.8%、19.2%,按照最新股本摊薄后的每股收益分别为0.53元、0.75元、0.89元,考虑到公司未来光伏产品和光伏电站业务增长的持续性,首次覆盖,我们给予公司“推荐”投资评级。