《电子技术应用》

巨头组团竞购东芝闪存业务 胜算谁最大

2017/6/22 5:00:00

根据CINNO Research从供应链掌握到的消息,喧腾一时的东芝记忆体(Toshiba Memory Corporation)股权出售案可望在6/21东芝公司董事会做出最终决定,而后提交至本月底的股东会核准,最终股权标案的赢家将出炉,以便尽快有效解决东芝资金的燃眉之急,填补美国核能西屋电器的投资亏损。

而从原先在第一轮竞标中脱颖而出的四大阵营:①台湾鸿海②韩国海力士/贝恩资本③美国博通/银湖资本④美国西数(WDC),在经过这些日子以来各自台面下布局以及日本政府的运作后,态势已逐渐明朗。在日本产业革新机构(INCJ)正式加入战局后,目前最有可能出线的阵营已收敛至三大阵营,分別是:


①鸿海、苹果、亚马逊、戴尔、金士顿阵营


为主要优势在于鸿海优秀的供应链集成能力以及苹果、亚马逊、戴尔和金士顿在各自消费兴电子和新兴的云端大数据产业都是龙头厂商,且鸿海将持续找更多的合作伙伴(可能将有微软和谷歌)一起加入,若能顺利得标,鸿海也表示愿意优先考虑在美国设立芯片厂。


②美国博通、银湖资本阵营


在股权标售案中出价第二高的2.2兆日圆,在竞标案中复杂的厂商利害关系中相对单纯。


③日本产业革新机构(INCJ)、日本政策投资银行(DBJ)、贝恩资本、KKR、海力士阵营


在日本政府正式以INCJ和DBJ作为此次股权争夺战的主体后,在底下合纵连横,将以超过2兆日圆的金额加入竞标。而目前该阵营当中,INCJ、DBJ和贝恩资本将以投资特殊目的企业的方式各自注资3000多亿日圆,而KKR基金也预期将投入约1000亿日圆,而日本银行体系中三菱东京日联银行也将出资4000亿日圆,东芝记忆体公司母企业东芝公司本身以及其他日本联合公司也将各自投入1000亿以及1400多亿日圆不等的资金,另外之前被认为机会不高的海力士此次也持续积极加入运作,目标将以金融借贷的方式出资约3000亿日圆,冀望能够在日美韩联军中保有一席之地。

值得玩味的是,过去日本INCJ属意合作的美国西数公司(Western Digital Corporation, WDC),再过去几次与东芝谈判的结果不如预期以及日本政府介入协调效用不高的冲击下,虽然愿意出价2兆日圆参与竞标,但仍发动法律诉讼攻势,6月14日在美国旧金山法院提起诉讼,主要希望阻挡东芝出售其与WDC底下三家合资公司的业务,让整个东芝记忆体股权争夺战更显得复杂。就目前情势看起来WDC落单在鸿海、美国博通阵营以及原先有机会争取加入的日美韩联军外,处境较为艰难。SanDisk在过去未被WDC并购前,与东芝的合资事业仍存在许多未划清的权利与义务,这使得WDC与东芝诉讼中的争议点非常难以厘清,而旷日废时的司法程序,意味着东芝将面临资金无法到位的高度风险。因此我们判断WDC的举动不失为有效的谈判技巧,能有效增加与日本政府谈判的筹码,是一个不可忽略的因素。

CINNO Research副总经理杨文得认为,在综合资金面、公司经营能力、产业竞争力以及政策面的各项复杂因素考量下,尽管台面上这三组人马与美国西数公司可能也有各种彼此合作的可能性存在,但日本政府与日美韩联军将有最大的机会成为此次股权标售案的最终出线者。

而众所瞩目的鸿海,从原有专业的EMS代工厂持续往上游供应链集成的雄心未减,身为苹果公司最倚重的代工伙伴,郭台铭董事长从不掩饰强大的企图心,并购或入主苹果供应链的厂商来强化竞争力,从过去夏普的面板事业到这次东芝半导体事业的入股不难看出。然而本次欲入股东芝半导体案却遇到前所未有的困境,最主要的因素在于东芝集团在日本政经界的重要性与影响力远高于当年的夏普,再加上半导体产业这几年已从过去单纯产业的竞争,提升到国与国之间较量的特殊地位。虽然鸿海集团砸下重本,联手各国际大厂如苹果、亚马逊、戴尔和金士顿一起以高规格的产业合作方式竞标,但目前依旧处於落后的局面,CINNO认为除非鸿海能够提供更高的经济诱因或者是政治力上的竞合才能够有所突围,否则将在这场前所未有的战役中较难胜出。


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