日前，著名财经评论人士叶檀的公众号“叶檀财经”上刊登了一篇题为《紫光国芯：业绩靠补贴新业务不赚钱资本市场长袖善舞别再假装高科技企业了》的文章，文章对紫光国芯的历史以及财务数据进行了分析，除指出其估值偏高有些道理外，其他观点都是外行号，显然作者对于半导体产业的理解相当肤浅，而且其中还有相当多的错误。

　　值得注意的是，这篇文章的属名为“时晨晨”，而不是“叶檀”。

　　还是让老孙带着大家来找一找这篇文章里的不合理分析吧，这些都是可以误导大家的地方。

　　1、观点前后矛盾

　　文章先是列举了一系列财务数据，指出紫光国芯毛利率和净利润不断下滑，因而质问毛利率为18.3%存储芯片业务，还是不是高科技业务。

　　注意，这里面只说了结果，却没有说原因，没有针对紫光国芯的经营成本数据进行分析。

　　而在阐述“紫光国芯研发投入远远不及竞争对手”这一观点时，给出了紫光国芯研发成本大幅增加的事实数据。

　　那么请问，研发投入的增长难道会影响给紫光国芯的未来几年经营业绩带来快速增长呢？？

　　2、风马牛不相及的对比

　　文章中最不可思议的地方是将紫光国芯与中芯国际的业务进行对比，虽然作者冒似懂行地把半导体产业分设计、制造和封装三大环节，但是却把紫光国芯这个设计公司和中芯国际这个制造公司相提并论起来。

　　竟然还把紫光国芯与国际IDM公司英特尔和三星相对比。

　　那么请问，关公可以战秦琼吗？

　　3、小县城出不了“英雄”

　　在这篇文章里有这样一段话：“这家总部位于河北玉田县无终西街3129号的企业，能够肩负起发展中国芯的重任么？”

　　中国有句古话：英雄莫问出处，这种论出身的观点显然站不住脚，只是在混淆视听而已。

　　那么请问，搜狐、网易等互联网公司都注册在维京群岛怎么解释？

　　4、忽视国家战略和国家意志

　　半导体产业已经上升到了国家战略产业的层面，对于战略产业来说，赚钱与利润都要在一个长期周期里面来分析，无论是北斗系统、辽宁号、天眼系统等，都是花大钱的项目，啥时候一上马就考核利润啦？

　　文中口口声声地提及“国家大基金”，但是作者是否理解“大基金”的战略思路呢？最近几年存储器产品不断涨价，显然是跨国存储企业联合垄断的结果，就是因为中国没有能够大规模生产存储器企业，没有可以与之相竞争的存储器研发能力。

　　有和无是绝对不同的两种状况，没有就要被卡脖子，这也是国家层面下决心要加大半导体行业投入的根本原因。

　　基于中国巨大的自给需求和巨大的市场空间，显然中国本土半导体企业的发展前景不可估量，一旦在技术和大规模生产方面取得突破，企业的营收将会快速攀升，这也是资本市场最近两年衷情于半导体概念股的原因，因此给予这些企业高估值也是合情合理的。

　　当然，在这波中国半导体产业大跃进过程中，难免会鱼龙混杂，其中某些个别企业打着集成电路概念的旗号，试图骗取政府财政支持，这是投资者需要注意的。

　　但，这顶帽子现在就扣在任何企业身上，都是别有用心的。

　　老孙在这里断言，叶檀财经公众号的这篇文章，将会让叶檀本人在股民心中的估值大打折扣，因为不懂装懂的结果就只能是：悲剧了！