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台湾面板厂商群创和友达如何应对京东方面板厂崛起

2018/4/4 6:00:00

京东方强势崛起,群创和友达该如何应对?2月初,美股重挫引发全球股市大修正,台股也跟着快速回档。但日前面板双虎友达、群创分别召开法说会,2家公司都缴出10年来最佳获利财报,一向被视为4大“惨”业之首、股价也都在十几元浮沉的面板业,看似出现转机。

根据友达、群创公布的业绩,去年友达的每股税后纯益(EPS)为3.36元,群创则为3.72元,都是近10年来的最佳数字,也大幅超越许多拥有3D感测、光学镜头等超炫题材个股,如果再计算2家公司的超低股价,以配息率6、7成的比率来推估,2家公司今年的现金殖利率都有机会超过15%,成为近年来殖利率最高的大型产业股。

回顾过去10年,面板产业可以说是历经九死一生,每家公司都出现巨额亏损、高额负债。其中,2010年群创与奇美合并后,负债金额最高达到4、5千亿元,还成为行政院下令银行不准抽银根的纾困对象。如今,面板业从鬼门关走过一回,难得存活至今,龙头厂群创、友达也都已各自找到经营之道,与南韩、中国等企业展开下一阶段的竞争。

三星称霸中国积极赶进度

观察全球面板业的竞争态势,韩商掌握电视及手机等自有品牌,在2008年金融海啸后并未受到太大冲击,因此三星、LGD(乐金面板)持续扩充TFT-LCD(薄膜电晶体液晶显示器)面板产能,还将重金投向AMOLED(主动式有机发光显示器),如今掌握了全球超过9成的市占率,包括苹果的iPhoneX及三星最先进手机,都以AMOLED为主要面板。

至于10年前还要极度仰赖台湾面板供应的中国,也在近几年展开大规模投资,积极扩充10代线以上产能,如今更在TFT面板超台赶韩,成为全球产能最大的国家。

反观2009年至2012年大幅亏损的台商,由于财务状况不佳,只能大幅降低资本支出,3年来折旧摊提减少,群创、友达每年的折旧摊提都在700亿元至1,000亿元之间,但过去5年则已明显降低,其中友达都已降至数10亿元至100亿元间;群创数字稍高,顶多也都在3、400亿元之间。

2013年后,群创、友达获利与财务数字稳定,仍只有少量增加资本支出,重点则放在价值提升与差异化,不只赔钱的单子不接,也不再一味地拼产能规模,透过优化产品组合,生产高附加价值及高性价比产品,从面板提供者转型为显示器解决方案厂。

策略转型走出自己的路

透过这种“追求价值、不拼产能”的策略,近年来面板双虎也逐步走出自己的路。以产品组合为例,过去面板业的产品比重,几乎都以电视、笔电及监视器等为最大应用,这些几乎都是规格差异不大的标准产品,利润很微薄;但如今则朝向手机、工控、车用及消费性电子等领域扩展,这些加值型面板的比重已明显提升。

从去年友达的产品配比来看,整体加值面板营收占比达到5成,未来也希望继续维持成长。也因为加值面板比重的增加,面板双虎的毛利率得以逐步提升,从早期的负数增加至个位数,到去年都可以提升至10%左右,也让双虎都在去年创下EPS的最佳数字。

对于新的资本支出,两家公司都是斤斤计较,务必要让每一分钱花在刀口上。以友达为例,友达董事长彭双浪直言,现在10.5代厂、AMOLED厂投资正热,中国同业积极投入,但是这些新厂的资本回收率低,短期很难看出成效。

友达要提高资本周转率、增加优质产能,没有订单就不轻易增加资本支出,例如,昆山LTPS(低温多晶硅)面板厂去年第3季底满载,今年仍会维持满载生产,此外今年下半年台中后里还有8.5代新产线投产,目前产能也都已满载。

彭双浪说,友达的技术创新比产能提升更优先,例如电视新技术8K面板。今年CES(消费电子展)上各大品牌的85寸8K电视,使用的都是友达面板,另外也会拓展LTPS平台,除了18:9的全萤幕手机之外,还会把应用延伸到高阶笔电、车用、机上娱乐系统等,预计今年都会陆续量产出货。

此外,在研发最新技术上,双虎在当红的MicroLED、MiniLED,也都不约而同地投入研发资源。以群创为例,目前MiniLED已在今年的CES展中发表,并已展开与车厂合作,预计两年内可以量产出货,由于汽车业属长期合作订单,预估至少有5年的稳定成长。群创光电执行副总丁景隆说,“台湾没有跟上AMOLED面板的投资,如今也已经晚了,但若能在MiniLED及MicroLED开发成功,未来就有机会把AMOLED面板『送进冰箱』。”

展望未来,面板双虎逐步发展出各自的特色。友达着重的发展面向,是要求在大宗商品中追求加值。除了面板,友达还要提供软硬体整合的解决方案(totalsolution),以软体应用提升硬体的独特价值。

彭双浪说,例如今年4K面板占整体电视面板出货比重将过半,18:9全萤幕面板还会搭配异形切割、In-Cell触控,其他还包括像车用、工控等商用面板方面,友达会加大资源,提高营收占比。

至于身处鸿海集团的群创,鸿海董事长郭台铭大举切入上游面板产业,包括广州的10.5代线及美国的面板厂,加上日本夏普及堺工厂,让鸿海集团5年内可望成为超越韩商的面板霸主。未来在鸿海集团建构面板王国的过程中,等到面板零件产量扩大,势必要拓展下游出海口,群创可望在整机系统的出货上,扮演更关键的角色。

谷底翻升外资仍态度保留

群创总经理萧志弘预估,群创转向一条龙的整机垂直整合,预计今年的月产能将从年初的十几万台,增至年底的50万台。随着物联网的成熟,群创转型成为系统整体服务商,提供PID(公共讯息显示解决方案)、大型电视墙、会议系统等的整体服务。

此外,群创近几年来积极投入自动化,员工从最高的13万名,切割出3万名员工至业成,透过生产自动化的精进,如今已降至5万多名。

不过,面板业今年最大的压力测试,显然是来自中国的积极扩厂。去年中国在电视面板出货量已达9,470万片,占全球36.1%,超越南韩成为世界第一;今年还有京东方10.5代线及中电集团8.6代线加入量产,面板供需情况会如何转变,也是观察面板双虎今年营运的重要因素。

也因如此,即使2家公司股价/净值比都在0.5至0.6倍之间、今年殖利率可望逾15%,但对于群创、友达未来两年的业绩展望,外资看好的并不多,一般投资人也都还停留在过去的“惨业”印象,究竟面板双虎能否就此“翻身”?仍有待时间验证。


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