据圈内传言，近日，国科微一批成品被海关查处，引发圈内人士的热议，也对国科微业绩造成了影响。国科微自去年7月份登陆A股以来，这颗IC设计新星就一直备受关注，公司从机顶盒市场发家，且获得国家大基金的注资，上市后研发重点转向存储芯片等战略性项目，肩负起了实现存储芯片国产化的使命。

　　然而，在上市之后，国科微主营业务增长潜力有限，新兴业务短期内难以突破，同时公司还在大力扩展新业务，前景堪忧。在国科微上市后的首个半年报中，营收下滑利润亏损；2017年全年营收持续下滑，利润微增却是靠政府补贴；2018年第一季度，预计净利润亏损超40%。

　　圈内人士透露，今年二季度国科微仍将继续亏损。可即便利润下滑，国科微在二级市场却很受欢迎。资料显示，上市之后的国科微股价一路飙升，经历了112天暴涨后涨幅达到548%；另外，今年春节之后，不到两个月的时间，持续亏损的国科微股价涨幅超过2倍。不知道其中又有哪些故事在推动？

　　靠富士通获取新技术，业绩波动又无力抗拒

　　2012年3月13日，国科微和日本富士通成立合资公司——湖南国富通半导体有限公司，总部设在国家级长沙经济技术开发区，由国科微控股，拥有独立自主品牌。

　　国科微随之在卫星改成数字卫星广播系统标准机顶盒（DVB-S）底层技术方面获得突破，开始在国内DVB-S市场发力。与此同时，国内DVB-S市场也在同步面临技术产品革新，原有的数字机顶盒开始转为高清机顶盒，“村村通”也开始升级为“户户通”。

　　受国内整个DVB-S市场新变化的带动，发力后的国科微开始在国内机顶盒DVB-S市场崭露头角，但营收利润并不稳定。资料显示，在2014年度、2015年度、2016年度营业收入分别较上年增长112.94%、103.00%、33.22%，净利润分别较上年增长了467.53%、8.21%、33.07%。

　　可以看出，国科微在2014、2015、2016年度营收利润并没有逐年递增，反而波动很大，其实这是国科微无法抗拒和避免的。因为DVB-S市场有严格的市场准入机制，由当时的广电总局统一招标竞投，但招标时间并不固定。

　　如果当时的广电总局在上半年没有对特定区域进行招标，国科微的主业难以开展，上半年也难有业绩体现。同时，对DVB-S芯片厂商而言，拿下市场更需要下游有资质的客户的认可才行。

　　可见，国科微DVB-S业务受政策影响较大，同时外部市场竞争也很激烈。彼时的国内DVB产业已经高度市场化，面临激烈的市场竞争，国科微会面对包括上海澜起、杭州国芯等竞争对手的市场争夺，主业增长潜力有限。

　　国科微也表示，由于受到政策预期的影响、市场竞争加剧，2016年广播电视系列芯片销售收入同比出现下滑。

　　好在当时正值国内DVB-S市场的高速发展期，在得到日本富士通的支持后，国科微推出了新一代直播卫星高清芯片GK6202S，顺势取得了一定的成绩。得到技术支撑后的国科微，很快把日本富士通剔除。

　　国科微与日本富士通成立的合资公司湖南国富通半导体，于2015年11月3日正式注销，其团队和业务并入国科微。随后在2017年7月12日，筹备了两次IPO的国科微在经历一些波折后成功登陆创业板。

　　存储芯片突破不顺，高层震荡高管相继离职

　　成功登陆A股市场的国科微，募集了2.37亿元资金。不过，在上市前的2015年，国科微就获得国家大基金4亿元的投资，意在推动存储芯片的研发应用，再加上上市募资资金，国科微两年时间需要如此巨资，某种程度上很难排除圈钱的嫌疑。

　　国科微曾表示，作为国家大基金实际注资的芯片设计企业，国科微肩负着实现存储国产化的国家使命与任务。2016年6月份，国科微在美国成立GOKE US Research Laboratory公司，发展存储芯片业务，其中国科微持股66.67%。GOKE US Research Laboratory的主营业务为软件和存储系统先进技术的开发。

　　不过，GOKE US Research Laboratory的财务状况并不佳。资料显示，2016年公司总资产222.56万元，净资产为-484.64万元，净利润为-475.64万元。

　　从国科微最新的财报来看，其主营业务增长潜力有限，肩负国产化使命的存储芯片业务的突破也并不顺利。国科微称，因2017年全球范围内固态硬盘闪存颗粒缺货，导致公司与之配套的固态存储控制器芯片产品销售情况低于预期，在国科微2017年营收占比中也不见乐观。

　　无独有偶，国科微今年还发生了一件不寻常的事件，那就是高层震荡。今年1月份，国科微发布公告称，公司董事傅军、贺光平因个人原因辞职，傅军辞去董事职务以及董事会提名委员会委员职务，贺光平辞去董事职务。

　　其中，傅军还辞去了总经理职务，由原艾迈斯半导体高管陈若中接替，担任国科微总经理一职。傅军是半导体行业老兵，曾任职于华为等公司，在2014年1月加盟国科微，先后担任公司总经理、董事。傅军任内国科微实现快速发展，同时也推动国科微成功上市，持有公司股票3631275股。

　　圈内人士称，傅军、贺光平董事不排除是被离职，从某种程度上看，公司上市后，需要优化管理层结构，出局者自然不可少。

　　4月24日，国科微董事、副总经理姜黎也辞职，同时辞去董事会薪酬与考核委员会委员职务且其不再担任国科微其他任何职务；甚至连国科微董事会秘书龚静也相继辞职。在高层震荡下，包括董事、总经理、副总经理、以及董秘等相继出局，换血波及的程度对上市公司来说着实很大。

　　此外，笔者还发现，在高管离职的同时，国科微还在高薪招聘销售VP，给出的年薪在100万元-120万元。国科微对销售VP给出的薪资在国内IC设计公司中是很少见的。毕竟，国内IC设计公司CEO年薪过百万的也不多。

　　超七成利润靠补贴，今年二季度将持续亏损

　　4月24日，国科微发布的2017年财报，公司2017年1-12月实现营业收入4.12亿元，同比下降15.8%；归属于上市公司股东的净利润5264.48万元，同比增长3.01%，营收下滑，利润微增。其中在2017年上半年，国科微实现营收1.22亿元；归属于上市公司股东净利润-2554.77万元。

　　事实上，国科微2017年利润微增3.01%，其实很大一部分是靠政府补贴。2017全年，国科微获得各项退税及政府补助项目资金共计人民3790.22万元，占比全年净利润的72%。如果没有退税及政府补贴，国科微2017年净利润只有1430.76万元，同比净利亏损超7成。

　　笔者通过查询发现，靠补贴退税已经成为国科微利润增长的常态。从国科微在2014年度、2015年度以及2016年度享受增值税退税来看，分别为46.75万元、792.81万元、670.30万元，分别占当年利润总额的1.22%、18.65%和11.65%。

　　2014年度、2015年度以及2016年度国科微享受所得税税收优惠金额分别为：438.40万元、798.58万元和652.72万元，分别占当年利润总额的 11.40%、18.79%和11.34%。

　　可见过去几年，国科微的很大一部分利润支撑也是来自政府的退税补贴。

　　在如此大的退税补贴下，上市后的国科微，首个半年报的营收大幅下滑，利润也在持续亏损。可上市之后的国科微股价一路飙升，经历了112天暴涨后涨幅达到548%；另外，今年春节之后，不到两个月的时间，利润持续亏损的国科微股价涨幅超过2倍，相信国科微股价推动的背后不乏炒作的成分。

　　更意外的是，原本国科微主营业务增长潜力有限，新兴业务短期内难以突破，同时国科微还在大力扩展新业务，设立分公司。4月24日，国科微公告称，公司将在江苏常州斥资成立全资子公司，拟成立“江苏国科微电子有限公司”，注册资本1亿元，国科微以自有资金方式出资，占江苏国科微股权比例的100%。

　　据悉，江苏国科微将在常州武进国家高新区组建系列芯片研发公司，重点发展存储芯片、驱动芯片、可信计算、国密安全、多媒体芯片、物联网、通讯、人工智能等芯片设计业务。而这些芯片研发不是短期内就可以完成的，投入的资金对于目前的国科微来说，还有很大挑战。

　　或许，在江苏成立子公司，是国科微继湖南省之外，将政府的退税补贴获益进行最大化。而高度市场化的芯片市场，靠补贴返利显然不是长久之计，在A股上市的IC设计公司中，像国科微这种利润极度依赖退税补贴的公司也很不常见。

　　如此依赖政府补贴，说明国科微实际业绩并不好，经营也遭瓶颈。根据国科微最新的发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润-3800.00万至-3300.00万，同比变动-41.14%至-22.57%。

　　圈内人士称，国科微二季度将继续亏损。由于目前国科微的主要营业还是来自DVB-S市场，但这个市场具有明显的季节因数，且其产品广播电视系列芯片受国家新闻出版广电总局推动直播卫星从标清标准向高清标准转换的影响，下游客户等待具体细节出台，这会对国科微的收入会产生直接影响。

　　再加上国科微虽已切入IPC芯片市场，但在高端市场不能跟海思、安霸等厂商竞争，中低端市场毛利较低，且要面对多家国内厂商的竞争，价格战将进一步加剧。同时，国科微存储芯片市场还在展开大量投入，短期内很难开始大幅获利。未来发展形势将不容乐观。