《电子技术应用》

3亿美元收购Dialog部分业务,苹果赚大了!紫光却亏大了!

2018/10/11 22:24:24

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早在去年,苹果宣布将放弃采用其供应商Dialog Semiconductor的电源管理芯片,导致Dialog股价大跌之时,芯智讯就曾表示,这可能是苹果欲擒故纵,故意打压Dialog,为的就是以更低的成本将Dialog核心资产收入囊中。果不其然,今天(10月11日),苹果宣布以6亿美元收购Dialog的部分业务及技术授权。


苹果6亿美元拿下Dialog电源管理芯片业务


根据协议,苹果将支付约3亿美元用于收购Dialog相关业务,包括电源管理专利的授权以及300名研发工程师和办公室。而这300名研发工程师中的大多数已经为苹果设备开发过芯片,并分布在英国、意大利和德国的Dialog办事处。


目前苹果已在德国慕尼黑和英国圣奥尔本斯设有芯片设计中心。这笔交易将使苹果在意大利Livorno,英国Swindon以及德国Nabern和Neuaubing等公司收购另外四家相关的Dialog子公司。


交易完成后,苹果将接收16%左右的Dialog员工。


苹果表示,收购后的员工将继续留在欧洲,并向公司负责监督苹果芯片设计工作的硬件技术高级副总裁Johny Srouji汇报工作。


另外3亿美元的款项则是苹果为Dialog未来三年(2019~2021年)采购的产品提前预付3亿美元,包括电源管理、音频子系统、充电和其他混合信号IC的开发和供应。

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Dialog在其官方声明中称,已获得苹果广泛的新合同,将覆盖于开发和供应电源管理,音频子系统,充电和其他混合信号集成电路。新合同的收入预计将从2019年开始实现,并在2020年和2021年加速。不过Dialog表示,公司2018年的营收不会受到影响,将继续向苹果发货。


Dialog CEO Jalal Bagherli表示:“此次交易再次证实了我们与苹果的长期合作关系,并展示了我们在Dialog建立的强大业务和技术的价值。”


Dialog还在声明中表示,将继续向其他客户提供芯片,并专注于汽车、物联网、计算与存储等市场。


受此消息影响,Dialog一度股价大涨29%。


一招欲擒故纵,苹果省下几个亿


Dialog是全球知名的高度集成电源管理、AC/DC电源转换、固态照明(SSL)和蓝牙低功耗(BLE)技术供应商。其中电源管理IC是其最为重要的一项业务。

作为目前全球最大的智能手机电源管理IC供应商,Dialog占据了全球全球20%的电源管理芯片市场。华为、小米、魅族、乐视、酷派、金立、OPPO、TCL等众多的手机品牌厂商都有采用Dialog的电源管理IC。


而苹果iPhone的电源管理IC也是由Dialog独家供应。数据显示,2016年Dialog超过70%的营收来自苹果。足见苹果的订单对其营收的影响非常之大。


去年4月,业内传出的苹果将弃用Dialog电源管理IC消息的影响,Dialog股价当日一度暴跌36%。

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去年11月底,业内再次传出苹果iPhone将采用自主研发的电源管理芯片PMIC,并由台积电协助开发和生产,以取代Dialog的产品。受此消息影响Dialog 股价一度大跌19.16%。


随后,Dialog也在声明中承认苹果内部有针对电源管理芯片设计的资源和能力。并且预期最快在 2018年之际,将会有 iPhone 导入苹果自家设计的 PMIC 产品。

虽然自去年以来,Dialog开始大力开拓中国市场,并与国内的手机芯片大厂展讯结盟,带来了一定的增长,但是仍难以对冲可能被苹果抛弃所带来的风险。


虽然今年第一季度,Dialog营收达到了2.44亿元,同比增长了23%,不过净利润却下跌25%仅为1740万美元。


今年上半年,Dialog甚至想59美元/股左右的价格收购人机交互技术大厂Synaptics,以谋求转型。可惜被Synaptics拒绝了。


虽然此次苹果宣布6亿美元收购Dialog相关业务,今天Dialog股价也一度大涨29%,达到了约22.2欧元,但是,这相比去年11月Dialog股价暴跌之前的每股约43欧元,仍跌去了近50%。

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可以说,在此次与苹果达成交易之前,Dialog是处于极为被动和不利的局面。在此情况下,苹果愿意花钱来买Dialog的资产,并且伸出橄榄枝,说愿意继续合作,Dialog自然是喜出望外,但是价格就别想卖个好价了。


不得不承认,苹果的“欲擒故纵”玩的真是溜。


从双方的交易来看,苹果应该是购买了Dialog现有的电源管理相关技术专利授权,同时将原本Dialog内有参与为苹果设计电源管理芯片的300名工程师收入麾下,接下来苹果就完全可以自己来设计自己的电源管理芯片了。


而Dialog虽然宣称将会继续为其他客户提供电源管理芯片,但是其手中可能只剩下相关的专利,而相关的人才则不可避免的出现了缺失,这对于Dialog未来的针对公开市场的电源管理产品的推进将是非常的不利。


另外值得一提的是,此次苹果对于Dialog相关资产的收购,或将影响未来展锐与Dialog的合作,同时可能也将会影响紫光集团的战略布局。


紫光亏大了


早在去年上半年Dialog股价大跌之时,紫光就开始买入Dialog的股份。


2017年5月9日这一天紫光持有的Dialog股份突破 3%,Dialog当日收盘价为 43.0 欧元;5月12日合并持股达到4%,Dialog当日收盘价为 43.99 欧元;5月18日合并持股达到5%,Dialog当日收盘价为44.85欧元;6月26日合并持股达到 6%,Dialog当日收盘价为38.25欧元。


11月30日Dialog股价因日经新闻报导而重挫时,紫光再次进场加码、使得累计持股比例提高至7.15%。根据Dialog在去年12月4日发布的公告,紫光科技战略投资有限公司持有戴乐格6.89%股权、紫光集团有限公司之间接全资附属公司「紫光集团国际有限公司持有0.26%股权。两者相加,紫光持有的Dialog的股份已达7.85%。随后在12月5日,紫光集团透过旗下两家公司所持有的Dialog股权比例再增加 1 个百分点至 8.15%,稳居最大股东。


鉴于此前展锐与Dialog的合作,再从紫光的对于Dialog的不断增持来看,此前业内就有传闻称紫光或将收购Dialog。即使不收购,鉴于紫光的大股东地位,也必然会促使Dialog与展锐进一步深度合作。


但是,随着此次苹果收购Dialog的部分核心资产,或将打破紫光原有战略布局。


另外,即使从财务投资角度来看,紫光对于Dialog的投资也是损失不小。从紫光一路增持的买入价格来看,其总体的持股价格恐怕要在40欧元左右。而今天,即使受苹果与Dialog交易的影响,Dialog的股价也只有21欧元左右。


另外,随着苹果取得Dialog近300名的研发人才之后,苹果必定会加紧自主电源管理芯片的研发,而现在能够制约住苹果的也只有Dialog所持有的相关专利了,而三年之后这一问题或将被苹果解决,即使解决不了,苹果也依然可以通过向Dialog购买授权的方式来解决,但是可能就别指望苹果来继续采购Dialog的芯片了。


数据显示,2016年Dialog超过70%的营收来自苹果。也就是说,被苹果以3亿美元买下的Dialog的人才和业务,可能曾贡献了Dialog超过70%的营收。而当这块被苹果吃下并消化之后,苹果将可真正抛弃Dialog。


虽然Dialog拿到了6亿美金,恢复与苹果合作,属于利好,但是从长期来看,无疑是利空。


紫光的这笔投资恐怕真的是要亏大了。


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