开盘两天蒸发319亿，新势力里头零跑属实是头一个。

　　9月29日，零跑汽车作为第四位登陆港股的新势力车企，终于胜利敲钟。但是，紧接着等待零跑的却是刷新新势力纪录的开盘破发。

　　继开盘首日暴跌33％之后，9月30日收盘，零跑股价直接腰斩至24.8港元每股，相比发行价跌幅达到48.3％，总市值溃缩至283.39亿港元（约合256亿元），两天累计蒸发市值319亿元，相比一年前的小鹏理想，惨淡不是一丁半点。

　　销量是冲上去了，钟也敲了，但是零跑不仅没能得到资本的热捧，反而遭遇了一片冷嘲，零跑企图借助资本市场捞金的美梦还没开始就已经预示着要破碎。

　　不过，更让人恐慌的是，破碎的或许不只是零跑自己的美梦。

　　01 意料之内的破发

　　其实，无论从宏观还是微观的角度看，零跑上市破发，早已是意料之内了。

　　从宏观的角度看，正如朱江明自己所说：“确实不是一个很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。”

　　早在零跑上市之前，资本市场对于造车新势力的热情早已退烧。

　　去年小鹏和理想登陆港股同样遭遇了破发，2022年以来，“蔚小理”股价持续下滑，就连比亚迪也迎来了巴菲特历史性的减持，同时，过去两年持续火热的新能源汽车上游供应链标的，如今在资本市场也失去了光芒。

　　零跑自然也不会好过。虽然从三月提交招股书到九月底正式敲钟，跑步赴港的零跑看似一路坦途，但有业内消息指出，零跑汽车原计划筹资15亿美元，但是由于投资者反应冷淡，最后被迫将IPO规模压缩至8亿美元，而最终募资净额仅为60.57亿港元（约合54.7亿元）

　　从被迫压缩的IPO规模来看，市场的态度已经明显回归了理性。

　　从微观的角度来看，零跑今年持续上量并且一度冲上新势力月度销冠的销量表现，确实让不少吃瓜群众大为震惊。

　　但是明眼人一看就知道，对于负毛利的零跑而言，销量越高，往往意味着越严峻的亏损。

　　众所周知，目前零跑走的仍然是低价高配的路线，2020年和2021年单车均价分别为7.84万和7.16万（T03为主），到22年Q1的9.22万，单车均价虽然有所提升，但是尚未突破十万，而最终导致的结果就是在全球原材料价格频繁波动的局面下，成本压力高于蔚小理等定位更高的友商。

　　从毛利率来看，2019－2021年间，零跑毛利率分别为－95.7％、－50.6％和－44.4％，到今年第一季度，毛利率为－25.21％，虽然有所改善，但仍然处于负值。更要命的是，在销售成本中，原材料及耗材成本的占比还在一直上涨。

　　相较之下，蔚小理已经在2020年三季度前集体实现了毛利率转正。

　　招股书数据还显示，2019年至2022年3月，零跑汽车分别实现1.17亿、6.31亿、31.32亿和19.92亿元营收，累计营收48.72亿元；但是，三年累计亏损却达到了55.41亿元。

　　作为与蔚小理年纪相仿的造车新势力“前浪”，行至今日，零跑除了终端销量翻番外，给不出太多让资本市场信服的利好预期。

　　02 资本美梦要破碎

　　对于眼下的惨状，朱江明作为当局者其实也早就做好了心理准备：“我们选择上（市），主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

　　朱董事长是真淡定还是强行挽尊不好说，不过经历了零跑这一番开盘暴跌之后，最慌的或许还真不是零跑自己，而是那些在零跑之后计划上市的友商。

　　在零跑的带领下，9月30日，整个汽车整车板块一片惨绿，尤其是造车新势力股价集体暴跌，蔚小理下跌4－9个点，就连比亚迪跌幅也突破3％。

　　分析师指出，目前股价下跌的主要原因是：汽车股跟随大盘下跌，部分个股业绩不能兑现而触发盈利及估值双杀；新能源车竞争格局激烈，传统势力抬头，新势力面临更大竞争压力。

　　不过，除此之外，零跑汽车上市两天的持续大幅破发，对板块情绪的打击更是“罪责难逃”。可以说，零跑股价腰斩的寒风席卷之下，整个新能源汽车行业对资本市场的信心都凉了半截。

　　正如此前广汽董事长曾庆洪所说，眼下除了特斯拉之外的绝大多数的新能源车企都处于亏损状态，短期内无法靠自身产品销售实现造血，在这样的环境下，资本市场就成了新能源车企发展资金最重要的命脉。

　　而作为港股今年最大的IPO，零跑此番崩盘，引发的连锁反应远不只是眼前看到的板块大跌几天那么简单。

　　包括埃安、哪吒、威马在内多家新能源车企，都传出了2023年IPO的计划，而零跑此番暴跌，可以说是让不少潜在的投资者，看透了市场对于新造车标的最真实反应。

　　在这之后，蔚小理那样销量十万辆市值破千亿的股市神话再难重现，面对这样的消极预期，对于后续IPO的车企，投资者还会买账吗？相比一年前的高确定性，如今这个问题充满了不确定性。

　　不过，说到底，资本市场对新势力造车的冷淡，并不是从零跑才开始的。正如前文所说，2022年以来，包括蔚来、小鹏、理想、比亚迪在内在资本市场的冷清表现大家应该早已有目共睹，而零跑如今的开盘破发，只是给后来者，正式敲响了一记最响亮的警钟。

　　总而言之，对于新能源车企而言，“往后的形势会更加困难”就是了。

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