当地时间10月25日，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克披露，公司已获得400亿美元债务融资，用于购买驱动人工智能工作负载的高性能芯片。他同时警告，随着AI基础设施融资环境收紧，大量新云厂商（neoclouds）将面临淘汰与整合。

马斯克在X平台发帖称，SpaceX已筹集400亿美元，用于从英伟达等供应商购买图形处理器（GPU），以填充其AI数据中心。按照他的说法，SpaceX之所以能够获得这笔资金，是因为公司拥有“投资级”信用评级，并且能够从星链卫星互联网服务和太空发射等替代来源获得可观收入。GPU预计于2027年第一和第二季度交付。马斯克还表示，大部分债务将提前偿还，不会对公司第四季度业绩产生重大影响。

马斯克进一步指出，过去几周，对于任何没有独立于AI数据中心的可观收入来源的公司来说，债务市场几乎完全关闭了融资通道。他声称，尽管对于拥有“独立于AI数据中心的可观收入”的公司而言，这种融资仍然可能，但对缺乏额外收入来源的企业来说，债务融资已极其困难。

马斯克的表态似乎证实了英国《金融时报》10月7日的一篇报道。该报道称，SpaceX正在谈判筹集400亿美元资金，阿波罗全球管理公司为领投方，资金将来自约100亿美元的银行贷款和300亿美元的投资级债务。资产管理公司太平洋投资管理公司也被提及为提供资金的机构之一。

马斯克预测，融资收紧将导致新云厂商之间的整合。新云厂商主要向AI开发者及其他客户出租专业GPU算力。许多公司为了抓住算力需求快速扩张，往往依赖借贷资金购买硬件。但马斯克认为，许多规模较小的参与者将发现自己被更大的公司收购。“200多家新云厂商将面临孔雀鱼级别的死亡和整合，”马斯克说，“有些能挺过去，但不会很多。”

这一警告引发外界对AI基础设施热潮可持续性的质疑，也凸显了财务实力雄厚的超大规模云厂商与规模较小的竞争对手之间日益扩大的鸿沟。亚马逊云科技、微软和谷歌均将于本周发布财报。更严格的贷款标准可能迫使规模较小的运营商寻求合并或取消扩张计划，从而可能使其更成熟的竞争对手获得优势。

资本开支和债务规模正在同步膨胀。摩根士丹利6月预测，亚马逊云科技、微软、谷歌和Meta今年的资本支出将达到7000亿美元，2027年将超过1万亿美元。但这些公司正在借入巨额资金来实现这一目标。据高盛数据，这些公司今年的预计借款将达到2500亿美元，2027年将达到4000亿美元。摩根士丹利称，全球范围内，今年AI相关债券发行量预计将超过5700亿美元。

借款规模已经对信贷市场产生重大影响。据路透社报道，由于对新债务规模巨大的担忧，投资者现在要求AI基础设施相关公司债券提供更高的收益率。许多投资者开始担心，AI服务的收入增长是否足够快，以证明在芯片、数据中心及相关基础设施上的巨额支出是合理的。

借贷条件收紧的后果可能波及整个科技行业。一波新云厂商的倒闭可能导致AI芯片需求下降，进而可能影响英伟达等供应商的收入。在AI算力竞赛进入资本密集度更高、融资门槛更高的阶段后，资产负债表实力正在成为决定谁能留在牌桌上的关键变量。