2015，并购凶猛。虽然还未到年终，但如果总结2015半导体界的行业大事，"并购"一定排名第一。截止目前，业内已经发生了19起并购案，更令人惊呼的是，合并公司的平均规模是过去五年公司规模的5倍。在被合并公司的名单中，不乏飞思卡尔、博通这样的名字，不断冲击，刷新着并购公司规模的记录以及人们的想象。有人认为这是新一轮经济衰退导致的结果，也有人觉得这是政府幕后的推动。

　　对于普通的半导体从业人员而言，并购所带来的更显著改变在于，你是否会被影响？运营开支的缩减、裁员，并购往往伴随这些消极的举措，事实是否真的如此？并购又将如何影响个人与行业发展。

　　我们很感谢Mentor Graphics公司董事长兼首席执行官 Walden C. Rhines 用其独特的方式用大量数据为我们整理出并购背后的趋势，或许看完Walden C.Rhines的分析，你会认为这些观点过于乐观，也或许我们更该乐观的看待并购。

　　2015半导体并购行为：不同寻常，却绝非终点

　　并购年年有，今年特别不同。对于2015半导体并购行为的分析Walden C.Rhines先生表示，"今年的不同不仅体现在并购量多（图1）、也表现在并购总额的庞大（图2）。依照数据分析，不论半导体行业如何变迁，从1972年到2014年前十大公司的市场份额一直保持在一定的水平内，但今年这一规律被打破了，大公司之间强强联合的并购，使前十大公司的联合市场份额比多年来最高点（发生在1984年）又高了3%。（图3）"

　　虽然Walden先生也夸张的表示，按照这样的进程下去，到2020年，全球的半导体公司有望合并成一家，大家都为一家公司工作。但无可否认的是，2015年将是半导体并购一个重要的里程碑。对于这个里程碑，Walden先生也认为这将不可能是并购爆发的一个顶点，而会仅仅是一个起点。"从2014年初开始到2015年，我认为并购潮依然处于开始阶段或早期阶段，并不会是短期内的高点，也就是说并购还会持续。但另一方面看来，并购并不意味着一定会成功，相反可能导致人员效率低落等负面影响。有时候，公司自己成长会更好，因为创新能力会比通过并购得到的规模效益来的更重要。"

　　图1：半导体产业并购呈现加速趋势，到目前为止2015年已发生并购案19起。

　　图2：2015年所发生的半导体并购总金额远高出往年。

　　图3：大公司之间强强联合的并购使前十大公司的联合市场份额比多年来最高点（发生在1984年）又高了3%。

　　资金是推动半导体并购背后的唯一元凶

　　很多人会热衷于分析事件背后的规律，但对于并购背后规律的探寻或许会另大家感到失望。基本上根据Walden C.Rhines先生对今年已发生的并购案分析，除了首字母为'A'的企业更容易被收购（因为有5家'A'企业在15年上半年被收购），或首字母为'M'的企业更容易去收购别的公司（有4加'M'企业在15年上半年收购了其他企业）外，并没有很通用的规律可循。

　　不过为了进一步探寻'为何会形成如此多规模并购？'的真相，Walden C.Rhines先生还是对并购案通常形成的刺激原因进行了分析：

　　有人说并购的内在动因或许是：1、寻求更好的经济效益（增加产量 or 降低成本）。 但Walden C.Rhines用数据否认了这种观点：得益于晶圆厂的助力，芯片设计公司（Fabless）有效降低了其成本，也促使越来越多的芯片设计公司参与到市场竞争中。通过对半导体公司利润与规模的数据分析，其关系呈现离散分布，并没有很直接的数据可以证明大规模的半导体厂更赚钱。"通过对2014年最赚钱的半导体公司分析（图4），也可以发现公司规模不是盈利能力的关键，基本上赚不赚钱和该公司所处的半导体业务领域的发展情况以及你所面对的竞争对手能力有关，而与业务规模关系不大。" Walden C.Rhines表示。

　　图4：2014年最赚钱的半导体公司未必是规模最大的公司。

　　2. 财务杠杆（在低利率下可用的现金（流动性）or 税收优势）

　　自上一次金融危机之后，并购并没有放缓的迹象，相反进入了再一轮上涨周期，对25家主要半导体企业的研究也证明其现金与短期投资持续增长。

　　所以Walden C.Rhines认为，基本上并购的原理就是资金注入驱动，也就是通俗所说的"跟着钱走"（图5），因为并购或许是最直接、快速获益的投资手段。税收倒置并购也是另一个促成交易的原因。

　　图5：在低利率时代，投资的最好收益或许是收购一个公司。

　　3. 地区/政府主导

　　对于中国政府提出的半导体行业计划，2015年芯片产业200亿投资（国家大基金）目标，从而迸发一系列中国本土的收购或境外收购（图6）。Walden C.Rhines 表示"目前看到的更多是"大资金"扶持或其他资金的介入，从半导体制造、到Fabless等方面先行进入，也不排除下一步进军半导体的其它部分，中国政府会想要构建更完整的半导体实力。当然我们也看到除了大基金的参与，还有来自其它地方的资金也积极参与在中国半导体的并购中。所以资金的注入还是关键。"

　　图6：同样出于资金注入，中国本土半导体并购活跃

　　4. 经济衰退影响导致半导体并购不断？

　　很多人认为2015年并购潮会否和经济衰退有关，一如2008年。对此Walden C.Rhines也明确表示并没有看到任何迹象支持这一论点，"我们看到近几年半导体行业的资本支出开销都很正常，并不如2008年下滑前所看到的资本支出低于平常值。也许并购会引起泡沫和修正，但现在还没有看到这些。"

　　并购对个人的影响何在？（研发紧缩、成本下降、裁员）

　　并购会导致研发成本的下降？据统计，并购后的公司运营成本节约完成度大约在25%的水平，并不是很高（年节约成本/目标节约成本OpEx见图7）。据Walden C.Rhines介绍，半导体行业的R&D支出仍保持着逐年递升的阶段，R&D开支总量并未下降 ，或许在公司并购行为发生后，其R&D开支会短暂下降，但之后也会回升，即便没有回升，也会有其他竞争公司或初创公司来弥补这一点，对竞争公司，这恰是一个机会。基本上在近32年，研发占销售额比重保持在14%的水平上。

　　图7：并购后，公司成本节约完成率平均在25%（年节约成本/目标节约成本OpEx）

　　验证工程师会比设计工程师更吃香？也许会有人反驳，既然两家公司并购了，其在EDA工具的投入自然可以减少。而数据给出的答案是，EDA工具支出总量从1996年至今基本保持平稳，也没有降低。Walden C.Rhines也表示，"随着半导体设计复杂度的攀升，对于'验证'的重要性也不断提升，确有趋势证明会有更多的投入从设计（Design）流向验证（Vertification）。Mentor的验证业务这几年处于快速成长阶段，其中包括仿真也包括物理验证，而设计部分的增长率相对缓慢。数据证实会有更多的验证工程师，工程师们也将花费更多的时间在验证工作上。"

　　并购后更大的研发团队会更有效？并购意味着更大的研发团队，但是否能形成更优的研发效率？Walden C.Rhines给出的答案也是否定的。就他看来我们时常面临的情况，效率不会因为研发团队人数的上升而提高，相反有时候人多反而会是效率更低。

　　并购多发意味着更多裁员？并购通常可能意味着大规模的裁员，至少裁员可以直接节省运营成本。但其实据Walden C.Rhines观察电子工程师的失业率也基本维持在一定水平内、设计数量也在不断增长，或许并购发生后，有人会被裁，但这部分工程师会加入其它公司或自创公司。

　　对于并购四起的半导体发展的一些建议

　　其实对于半导体行业发展，Walden C.Rhines始终认为并购并不一定是好的发展方式，"我们应该通过新市场、新应用的刺激来发展半导体市场而非通过并购。并购并不意味着一定会成功。有时后，公司自己成长会更好，因为创新能力会比通过并购得到的规模效益来的更重要。"

　　重新审视那些快速增长的新型市场，我们或许会看到很多原本高速增长的领域正迈入市场成熟期，其高速增长不再。在对IC消费量的统计中，通信和汽车行业的份额持续上升，但我们也看到台式机、笔电市场已处于S型曲线的下降期或成熟末期。连手机等之前风光无限的终端市场也正进入成熟期。

　　新半导体业务需求的兴起能否驱动继续发展？今时今日，业界更期待来自新产品类别的驱动力。对此Walden C.Rhines表示，IoT对于半导体整体业务而言仍处于发展"很早期"的阶段，其份额仍占半导体行业非常小的一部分，但物联网确实会给半导体产业提供大量快速增长的机会（图16）。视频监控摄像头预计会有46%的增长率，智能仪表也将进入扩张早期。我们也看到数据的采集、发送和分析会是大数据芯片的驱动力，包括来自低功耗的处理需求、Sensor的需求，当然这些还需要有待量足够大来支持整体的发展。