尽管英伟达本周终止了以 400 亿美元从日本企业软银集团收购芯片设计公司 Arm Holdings的交易，英伟达的账面也受到了 12.5 亿美元的打击，这是一个大问题。但考虑到英伟达和软银将受到大量监管审查的事实和 IT 市场的阻力，这也就不足为奇了。因此，声明也没有宣布该交易已经失败，软银将在明年 3 月之前的某个时间重新将 Arm Holdings 上市。

　　虽然我们希望 Nvidia 能像许多人一样成为 Arm 架构的好管家，但我们很困惑，作为Arm 架构的被许可方，并且多年来一直在销售基于 Arm 设计的 Tegra 嵌入式 CPU 并且正在准备就绪，明年要将其首款代号为“Grace”的Arm服务器芯片推向市场的英伟达需要收购Arm Holdings。

　　在 2020 年 9 月宣布收购 Arm 的几个月前，谣言四起，我们对为什么会发生这种情况进行了惯常的思考实验，我们对这笔交易持怀疑态度，并建议，就像我们现在所做的那样，只是因为 Nvidia喜欢剃须刀，它不必拥有拉维克多·基亚姆（ Victor Kiam ）并买下整个公司。在交易公布几周后，我们与英伟达联合创始人兼首席执行官黄仁勋交谈时也说了同样的话。

　　2020 年的秋天似乎是很久以前的事了，但当时我们分析了这笔交易，并计算出英伟达需要支付 120 亿美元现金，再发行 215 亿美元股票，向软银发放 50 亿美元业绩奖金，并再向 Arm 发行 15 亿美元留住公司关键员工的股票——Arm Holdings 拥有很多关键员工——这远不及英伟达向软银支付超过 400 亿美元的现金昂贵，而后者当时在银行中没有，现在也没有。

　　交易宣布时，英伟达拥有 101 亿美元现金，几个月前刚刚支付 69 亿美元收购网络芯片和设备制造商 Mellanox Technologies，其市值刚刚超过 3000 亿美元。交易完成后，Huang 和团队无疑认为会有很多监管障碍，这需要时间，正如 Mellanox 交易中发生的那样，当 Nvidia 完成 Arm Holdings 交易时，它将有一个更多的现金和更高的股票估值。英伟达下周将公布其 2022 财年第四季度财务业绩，我们不知道它有多少现金，但在 2022 财年第三季度末，该公司拥有 193 亿美元的银行存款，而软银创始人孙正义无疑希望他曾要求更多的现金和更少的库存来做这笔交易。或者也许更多的现金和更多的股票，鉴于英伟达上周的市值为 6580 亿美元，而有关该交易即将解除的传言传到华尔街。由于过去一年半英伟达股票的升值，在两家公司终止交易之前，这笔交易的价值已经增长到 660 亿美元。

　　显然，根据英伟达最初谈判达成的协议，它可以将 Arm Holdings 整个吞并，之后甚至不会打嗝。但是，让 Nvidia 控制本质上仍然是一家英国芯片公司——以及几十年创新的旗手，恰当地证明了英国仍然可以为 IT 行业做出巨大贡献——并且控制 Arm 技术的许可在其他 Arm 许可证持有者——更不用说几个国家政府了。早在 2016年7 月，软银斥资 320 亿美元收购 Arm不是 Arm 技术的被许可人，而是一家进行投资的控股公司，尽管在英国以外的地区对 Arm 的所有权存在一些抱怨。

　　关键是，英伟达必须对所有这些市值及其积累的现金做点什么，而且它必须比仅仅将其返还给股东更有用。它需要投资于未来并从现金中获得更高的回报。我们认为英伟达现在将进行收购。而这一次，它将更多地与人工智能和 Omniverse 相关，而不是成为全球客户的芯片设计供应商和越来越多的服务器。

　　虽然 Arm Holdings 确实为智能手机和平板电脑创造了主导架构，并在边缘、个人电脑和服务器中看到了应用机会，但公司的收入和利润上升都不再像以前了，正如 Masayoshi 在昨天报告软银的财务业绩中所显示的那样，包括对将于今年 3 月结束的 2021 财年的预测：

　　不过Masayoshi 表示，对 Arm 来说是一个 V 型复苏。在一年半前宣布与 Nvidia 的交易时，情况看起来确实不太好。由于在 Apple PC、亚马逊和 Ampere Computing 服务器芯片中采用 Arm 架构，以及向汽车计算和加速领域的扩张，随着这些芯片的产量越来越高，专利费和许可费正在滚滚而来并推动业务发展从一开始就依赖于 Arm 架构的智能手机、平板电脑和物联网设备中向更多方向延伸。

　　在与我们谈论 Arm Holdings 交易时，黄仁勋明确表示，Nvidia 并不一定需要 Arm 才能获得成功。

　　“我们公司可以在没有 Arm 的情况下实现我们所有的希望和梦想，”黄告诉The Next Platform，并补充说，Arm 和 Nvidia 花了三年时间建立各自的工程团队，这是一个不会再次打造的团队，因此他强调这是一个独特的机会。

　　我们可以确定的一件事是，在此之后，Nvidia 将在明年推出基于 Arm 的服务器芯片，这是自2011 年 1 月Arm 服务器首次起飞时推出“丹佛计划”以来一直在谈论的事情作为具有商业可能性的想法。Denver 将成为一个强大的 GPU，上面有强大的 Arm CPU 内核，而不是像 Grace 那样的独立 GPU。我们认为 Nvidia 的工程师在他们的架构上会有很多有趣的变化，就像 Ampere Computing 的未来（未命名）服务器芯片，亚马逊网络服务的当前 Graviton3 芯片，以及当前用于超级计算机的 富士通A64FX 处理器一样。我们相信，Nvidia CPU 和 GPU 的结合将展示混合计算的最新技术。

　　这可能不如掌控庞大的 Arm 架构生态系统那么令人兴奋，后者在 2019 年（英伟达交易宣布的前一年）出货了 220 亿颗芯片，而英伟达的所有芯片出货量为 1 亿颗。

　　但英伟达还有另一个有趣的选择。早在宣布 Arm Holdings 交易时，黄就明确表示，Nvidia 打算将 Arm Holdings 保留为受英国法律保护的知识产权强国，并以英国为重心，并告诉我们，一旦交易完成， Nvidia 将通过 Arm 知识产权渠道推动其所有技术——GPU、网络交换机和适配器 ASIC 以及 CPU——获得许可。

　　仅仅因为这项交易因监管问题以及被许可方担心 Arm Holdings 保持独立于利益冲突而失败，并不意味着 Nvidia 无法与 Arm Holdings 建立合资伙伴关系并通过 Arm 许可推动其 GPU 和网络芯片机器，并使它们都可授权给现有和未来的 Arm 被许可人。想象一下，如果您可以许可和修改 Nvidia GPU 和以太网或 InfiniBand 交换机 ASIC。. . .

　　英伟达通过所有权寻求的许多好处都可以通过合作来实现。这是否会发生，或者两方是否有这样的想法，还有待观察。但是，如果微软能够加入开放计算项目并开放自己的服务器设计以创建一个不同于 Facebook 的供应商生态系统，那么英伟达就可以通过 Arm Holdings 机器获得自己的 GPU、交换机和适配器芯片的许可。

　　为什么不呢？