2022年9月，中国商飞C919飞机完成全部适航审定工作后获得中国民用航空局颁发的适航证。这意味着，经历了16年的自主研发和产业培育后，该型号大飞机可以向运营商等客户交付，投入运营使用，正式进入商用阶段。这也标志着我国大型客机研发和生产制造能力跨上一个新的台阶：中国民用飞机制造业拥有了可以与波音、空客等主流制造商抢夺市场的实力。

C919商用进展许可的靴子落地，不但意味着飞机制造业国家产业发展的进程加速，民航制造业迎来蓬勃发展的黄金时机，更是拉开了中国民航万亿市场的序幕。22个省份、200多家企业、近20万人参与的民用飞机产业链将会直接受益。

什么是大飞机？我国的大飞机经历了怎样的自主研发之路？相关的产业链的和市场规模有多大？适航证颁发，哪些概念股将受益？有哪些关键技术和材料支持了这一重大发展？未来大飞机的产业有什么发展趋势，相关行业的发展逻辑和投资趋势如何？《华尔街科技眼》综合机构研报和权威专家观点，推出“十问十答”栏目：

1．什么是大飞机？

华尔街科技眼：大飞机是一个专业名词，指起飞总重超过100吨的运输类飞机，包括军用大型运输机、民用大型运输机和150座级以上的干线飞机。民用干线飞机分为150座、200座、300－500座等级别，在客运量较大的主要城市之间飞行，因此这一序列的飞机最具有战略和市场价值。

此次获得适航证的C919飞机，由2008年成立的中国商飞制造完成。它属于干线窄体客机，是民用大飞机中最小级别序列，也是民航客机市场中需求最大的飞机。这种150－200座级别的商用飞机最能满足航空市场对短程航线和低载客量的要求，是最具有市场潜力和商业价值的飞机机型之一。

2．大飞机的上下游产业链覆盖了哪些行业和领域？

华尔街科技眼：航空制造业代表着一个国家制造业的技术水平和生产实力，覆盖了许多高端装备的生产制造环节，它的中下游则与航空运输业中的机场运营、旅客运输等多个环节和产业相衔接。

从流程来看，大飞机的生产运营主要分为三个环节：设计研发、生产制造和运营维修。

从组成部分来看，大飞机的设计制造需要飞机机体、机载设备、动力系统相互结合，总装集成，共同推进。

在设计环节，各个科研院校、研究所和企业的研发部门承担设计的责任；上游产业链主要围绕飞机的制造，覆盖钢铁冶金、电子工业、复合材料、石油化工、机械制造、仪器仪表等行业；中游产业链则与航空运输服务环节紧密挂钩，涉及航空公司、机场运营商、养护维修等运输业中游参与者，其复杂程度可想而知。

以C919飞机为例，它主要是由中国商飞北京民用飞机技术研究中心、中国航发北京航空材料研究院、清华大学等科研所和高校承担基础研究，供应商负责系统研发，主制造商开展综合设计。在制造环节，中国商飞采用主流的“主制造商－供应商”管理模式，引入国内技术领先的供应商的同时，与国外供应商“合资合作”，组建大飞机系统级产品研发、集成、生产装配和实验团队。这其中包括10家机体供应商，35家系统供应商，并且组建了16家中外合资企业。

3．关于与大飞机相关的行业有怎样的投资机会或建议？和大飞机相关的有哪些概念股？

华尔街科技眼：从整体行业来看，中国国内疫情常态化政策让航空客运量以及客座率缓步回升，除了满足刚性商务需求外，未来还会释放旅游出行等更多需求，呈现波动复苏的状态。同时，依托巨大开放市场和经济韧性，中国将在未来二十年成为全球占比最大的航空市场。根据中国商飞预测，未来二十年，中国的航空旅客周转量年均增长率为5．7％，机队年均增长率为5．2％。中国航空公司将接收约9048架新飞机，市场价值为1．4万亿美元。到2040年中国客机机队规模将达到9957架，占全球客机机队比例22％，成为全球最大的单一航空市场。

中航证券研究所认为，当国内民航运输市场将要迎来新陈代谢，机队更新替代中以C919为代表的国产大飞机蕴涵较大的投资价值，其相关产业链会构建新的增长曲线。得益于较高的国产化率，负责机体结构制造和生产的相关公司直接受益较为明显；机载设备生产商多以合资为主，其中国产机载龙头值得关注；相关的新材料公司因为用量大、国产替代空间广阔，也是值得关注的主要投资方向。

中航证券建议关注这两条投资主线：一是国产化率最高并且直接受益于C919取证交付以及相关工作进展的机体结构供应商。二是技术水平高、盈利能力强，已经或者有望实现国产替代的材料和机器加工供应商。如光威复材、抚顺特钢、博云新材、宝钛股份、楚江新材和广联航空等。

对于重点子行业，浙商证券研究所预测认为，根据假设的2021－2040年国产客机交付情况，大飞机的整机毛利率取约10％。从组成部分来看，预计机体结构市场总规模约7500亿，年均370亿；动力装置市场总规模约4500亿，年均230亿；机载系统市场总规模约6200亿，年均310亿；其中重点看好机体制造、机载系统、零部件、新材料等领域：

4．我国民用大飞机产业经历了怎样的发展历程，有怎样的产业规划？

华尔街科技眼：民航运输业作为基础设施建设行业，在国家综合交通体系中具有不可替代的作用和地位。在历史上，我国民用大飞机在一定程度上落后于世界先进水平。最初，我国参照苏联的安－24飞机研制生产了运七飞机，在1970年实现首飞，1984年取得适航证，结束了中国民航全部使用外国飞机的历史。此后，也曾以“用市场换技术”的发展路线与外资合作研制并生产飞机。

2000年以后，我国开始研制具有自主知识产权的喷气式民用科技，这一时期的主要研制成果是新舟系列涡桨支线客机。该系列飞机是我国首次按照中国民航规章CCAR25部自行研制并投入商业运营的双发涡桨支线客机，成功打开了第三世界国家市场，成为我国自行研制民机的“先行者”。

2008年，中国商飞公司成立，正式启动了中国大型客机的研制项目，拥有亚洲最大的民用飞机总装制造中心，成为我国统筹干线支线飞机发展，加强我国民用飞机产业化的主要载体。其三款产品ARJ21支线客机、C919大型客机、CR929远程宽体客机的设计指标已达到国际先进水平，覆盖了民航支线和干线市场。中国商飞与其他中国航空制造产业链企业肩负着强化国家战略科技力量、拉动国民经济的责任，也成为打破现有格局，发展民用飞机并推动民用飞机产业化的重要力量。

5．哪些核心技术是大飞机发展的关键？哪些零部件或者材料起到了关键性的作用？

华尔街科技眼：大飞机发展和生产离不开飞机机体制造、机载系统、总装集成等各个部分，每个环节上都有关键核心技术的支撑。

在C919的研发制造中，机体制造是国产化率最高的环节，运用了数字化设计、测量、装配技术和柔性工装技术等，主要由领先的国内供应商承制。机载系统里国外供应商占比过半，国产化的空间最大。以动力系统为例，被誉为飞机“心脏”的发动机仍然是欧美企业和合资公司供应。

从材料的角度来看，C919运用了国际上领先的第三代铝锂合金、被誉为“太空金属的”钛合金、超高强度钢，以及不同性能和高工艺的复合材料。这些材料的设计运用为减轻机体重量、提高大飞机的整体性能作出了重要的贡献。在C919飞机上，我国也是第一次将复合材料运用在主承力结构、高温区、增压区，实现了飞机钛合金大型主承力结构件激光增材制造技术的突破，并运用于装机工程应用。C919的研发和制造需求也推动了我国新材料和加工工艺的发展。根据浙商证券的研报，国内从事复合材料研制生产的企业主要有中航高科、中复神鹰、光威复材、中简科技、恒神股份、楚江新材等。中航高科、中复神鹰、光威复材、恒神股份、楚江新材参与国产大飞机复合材料配套。中简科技主要面向军工产品。

从零件的角度来看，航空领域对飞机零部件有着极高的要求，相关企业具有技术壁垒高、资质壁垒高、资金壁垒高的特点。C919飞机就由一百多万个零部件连接组装而成，其中包括标准件、电子元器件、锻铸件、机加件等。浙商证券指出，国内的供应商名单中有中航光电、航天电器、中航重机等国内航空航天军工系统企业，三角防务、通达股份、爱乐达、迈信林等民营企业形成了补充。

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