摩根士丹利由Brian Nowak带领的分析师团队在11月26日发布的研究报告中指出，谷歌以“第一方模式”（first-party model）出售TPU确实能带来营收和获利的提升。分析显示，谷歌每对外卖出500,000颗TPU，就有机会使谷歌云端部门（Google Cloud）的2027年营收比该证券预估的营收增加130亿美元（增长接近11%），而谷歌整体的每股收益也有望提升3%（0.37美元）。

报告称，如果谷歌的云端部门成长能加快、甚至把业务扩展至半导体市场，则很有可能带动谷歌迎向高本益比。

摩根士丹利认为，考虑到英伟达（Nvidia Corp.）预估会在2027年出货约800万颗GPU（前提是产能足够），把谷歌的TPU销量目标定在50~100万颗，或许是合理的做法。

摩根士丹利相信，如果谷歌对外销售TPU，那么帮助谷歌设计TPU的博通（Broadcom）也应该能受益，对英伟达与AMD的负面影响则不大。

报告指出，就在谷歌的大型语言模型（LLM）取得成功之际，英伟达今年对谷歌支出的占比也增加了。谷歌对英伟达产品的采购花费了约200亿美元，对自家TPU的采购花费则落在100多亿美元左右。“明年，这个支出比例应有某种程度的回归，但增长模式不会是‘赢者通吃’。”

摩根士丹利表示，“我们不认为Gemini超车GPT-5，意味着竞争对手会放慢脚步。科技领导者一再表明，这场竞赛至关重要，预计竞争仍会持续激烈。”