12月24日晚间，“上海证券交易所上市委2025年第67次审议会议结果公告”显示，视涯科技股份有限公司（以下简称“视涯科技”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，且无需进一步落实事项。这也意味着“国产硅基OLED第一股”即将诞生！

此次科创板IPO，视涯科技拟募集资金约20.15亿元，其中16.09亿元将投向超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，4.06亿元用于研发中心建设项目。

视涯科技表示，公司处于我国微显示产业链中上游核心环节，本次募资扩产及研发投入，一方面能够保障国内微显示产品的供应安全，另一方面将带动设备及材料的国产替代进程，提升产品自主可控程度，进而全面增强我国微显示产业链的综合竞争力。

聚焦高性能硅基OLED ，市场份额全球第二、境内第一

招股书显示，视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基 OLED 微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和 XR 整体解决方案等增值服务。其中，核心产品硅基 OLED 微型显示屏是 AI 时代新一代智能终端。

从市场格局来看，视涯科技所处的微显示行业长期被日本索尼、美国 eMagin（2023 年被韩国三星收购）与法国 MICROOLED 等境外公司垄断。

索尼于 2011 年即推出其第一代硅基OLED 微型显示屏，主要用于电子取景器、热成像、夜视仪等传统专业领域，凭借其先发优势，索尼在传统硅基 OLED 市场长期占据优势地位。但随着下游市场持续发展，普通性能的传统硅基 OLED（低色域、低亮度）难以满足规模日益增长的 XR 设备市场对于屏幕的高性能显示需求。

传统硅基 OLED 结构通常采用电压驱动、弱微腔、单层发光、无微透镜，其在显示屏亮度、色域等核心性能方面显著弱于公司高性能硅基 OLED 产品。传统硅基 OLED 厂商由于难以攻克强微腔、串扰截断等高性能硅基 OLED 微显示核心技术，导致其产品性能难以满足 XR 产业对于高性能产品需求。

所以，自公司创立以来，视涯科技就聚焦高性能硅基 OLED产品的研发攻关，并创新性地研发了包括硅基 OLED 强微腔技术、硅基 OLED串扰截断技术、硅基高光效叠层 OLED 全彩技术等一系列核心技术，不断突破产品性能、工艺技术的极限，在产品关键性能、产能规模及可靠性等方面已达到或超越索尼。公司凭借先进的技术实力与领先的工艺生产能力打破了索尼在热成像、夜视仪等传统专业市场的垄断，同时快速抢占全球 XR 市场份额。

目前，视涯科技已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商，并已实现对客户一、客户二、客户三、客户四、字节跳动、影石创新、雷鸟、联想、客户五、客户六等全球一线终端厂商的出货。

根据弗若斯特沙利文报告，2024 年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024 年索尼在全球 XR 设备硅基 OLED 产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%；视涯科技出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。

视涯科技表示，公司一直深耕微显示行业，在创立之初即定位于“微显示屏+光学系统+XR整体解决方案”一站式服务提供商，并针对硅基 OLED“显示芯片+显示屏+光学系统”长期保持高强度的研发投入，目前已成为全球少数拥有硅基 OLED 产品全栈自研能力的科创企业。基于前述全栈技术能力，公司能够快速满足客户差异化产品需求，为其提供一站式产品解决方案，形成了竞争优势。

掌握核心制造技术，良率及工艺可靠性业内领先

由于硅基 OLED 微显示屏产品子像素尺寸小于 10 微米，生产过程要求极高的精度，且涉及半导体制程与 OLED 蒸镀制程，生产工序复杂、难度极高。设备运行、材料配方、环境温度湿度等众多因素的微小变化均会影响产品良率与可靠性， 单一工序每一次良率的偏差均会通过“乘数效应”影响最终产品量产良率，假设 单步工艺良率为 90%，10 步工序后最终产品良率仅为 30%。因此为保证产品良 率、可靠性、稳定性和一致性，需要极强的工艺技术团队与长期的工艺生产经验 积累。

视涯科技基于自身先进的工艺技术能力与丰富的生产管理经验，实现了产品良率、 工艺可靠性的提升，最终提升了公司产品成本优势。为保障工艺良率，公司基于自研微显示屏工艺检测及良率提升技术对工厂内外部环境数据及制造过程中微观设备数据（每日生产相关数据超过 1TB）进行实时采集分析，实现了产品出货数据和工厂核心生产参数的全过程链条可追溯，显著提升了产品良率及工艺可靠性。同时，为满足高性能硅基 OLED 显示屏各种关键性能指标的同时降低生产成本，公司针对性客制化开发生产设备，包括高均匀性蒸镀设备、光电学检测设 备等，强化工艺能力，大幅提高了产出比，最终综合提升了公司产品市场竞争力。 以公司为国际知名客户战略开发的产品为例，公司最终实现产品良率较客户初始要求相比高出30%。

在核心管理团队的领导下，公司在创立之初即前瞻性的坚持研发强微腔光刻阳极工艺，并准确把握微显示技术在行业内广泛运用的关键时机，提前布局规模化 12 英寸强微腔光刻阳极工艺产线，并及时升级原有产线以适应市场对产能、产品性能需求的变化趋势，推动公司产能规模迅速扩大。

一方面，12 英寸产线较 8 英寸产线产品切割率更高、产能扩充速度更快，产品成本规模优势更强；另一方面，硅基 OLED 微显示屏工艺技术在持续发展进步，其所用晶圆背板制程亦需不断向先进制程发展，而目前主流晶圆背板工艺均基于 12 英寸产线，公司通过布局 12 英寸产线能满足公司产品持续性能升级需求。

公司是全球首家基于 12 英寸晶圆背板实现硅基 OLED 微型显示屏规模量产的企业，也是目前全球唯一拥有强微腔光刻阳极工艺先进产能的硅基 OLED 微显示屏制造商。

目前，国内众多厂商纷纷宣布扩建硅基OLED产线。公开信息显示，京东方在云南建设有一条8英寸和一条12英寸产线，其中8英寸线已完成建设，截至2024年底，京东方12英寸硅基OLED产线仅完成一期建设；睿显科技于今年3月在长沙建设12英寸硅基OLED微显示器生产线，计划总投资30亿元；熙泰科技2025年3月第二条12寸Micro OLED 产线项目在南充开工，11月全球IC研发中心及显示模组扩产、终端产品OEM项目眉山签约，持续布局半导体微显示及终端产业链。2025年4月，浙江宏禧科技有限公司全资子公司安徽宏禧微显科技有限公司“硅基OLED微型显示器模组（一期）项目”产线正式开工建设，该项目为12英寸硅基OLED微型显示模组项目，一期投资20亿元，达产后可年产12英寸晶圆7.2万片，实现年产值30亿元。

对此，视涯科技在今年12月第二轮问询中表示，尽管国内众多厂商纷纷宣布扩建硅基OLED产线，但由于产线建设周期较长，从规划到实际形成有效产能通常需要数年时间。下游主要以XR设备整机厂商为主的客户对微显示屏的核心技术指标及可靠性有着极为严格的要求，因此只有经过下游客户验证并实现规模化量产的产线才能够被计入有效产能。此外，行业存在极高的技术壁垒，且产业链下游客户对硅基 OLED 屏幕的认证周期较长。这使得当前各厂商公开披露的总产能看似可观，但真正能满足消费级市场需求的有效产能实则较低。与此同时，市场需求正持续爆发增长。因此，作为新兴行业，硅基OLED在未来将长期面临有效产能不足以匹配市场需求的局面，这将导致供不应求的市场格局逐渐形成。

三年半累计营收8.36亿元，预计2026年盈利

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期各期”），视涯科技营业收入分别为 19,043.31 万元、21,544.56 万元、28,005.51 万元、15,049.57 万元，呈现快速增长态势，报告期内营收累计达8.36亿元；归属于母公司普通股股东的净利润分别为-24,748.87 万元、-30,409.75 万元、-24,679.71 万元和-12,308.11 万元，尚未实现盈利。

截至 2025 年 6 月 30 日，视涯科技合并报表、母公司报表未分配利润分别为 -116,213.21 万元、-17,520.75 万元，预计首次公开发行股票并上市后，发行 人账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。

不过，视涯科技表示，公司基于未来主要产品的预计销量、售价、材料成本、期间费用水平等对未来盈利的可实现性进行审慎测算，预计公司于 2026 年实现盈利。

视涯科技解释称，“公司未来前瞻性信息中的主要产品销售数量，系基于对客户三的长期供应计划，并结合其他主要客户的采购增长预期。其中，公司与客户三签订了长期产能和意向金合同，锁定公司 2026 及 2027 年合计数百万块显示屏的产能，其他订单预测主要基于下游 AR、VR 厂商的扩产预期和前期初步意向确定。”

前五大客户贡献营收占比超60%

2022 年度至 2025 年 1-6 月，视涯科技向前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为 75.59%、76.62%、73.61%及 63.96%，且第一大客户占比均超30%。报告期内客户集中度较高，且在未来随着公司实现向战略客户量产出货，客户集中度存在进一步提高的风险。

可以看到，报告期内，“客户一”、科煦智能一直是视涯科技的前五大客户。其中2022-2024年“客户一”一直是视涯科技第一大客户，直到2025年上半年才被雷鸟挤了下来。

视涯科技表示，如果未来主要客户采购政策发生变化，或者主要客户自身经营发生重大不利变化、发展战略或经营计划调整导致减少对公司的采购，而公司又无法及时化解相关风险，将对公司经营业绩带来不利影响。

值得一提的是，截至本招股说明书签署日，视涯科技已与战略客户达成关键合作意向，有望在2026 年及未来数年内实现每年数百万量级硅基OLED微型显示屏交付。为合理共担商业风险并更好保障协议履行，公司已与战略客户签订预付款协议，相关款项用于锁定公司硅基 OLED 微显示屏产能，对实现量产供应的时间、对应的产能承诺等进行约定。

根据协议约定，2026 年该战略客户产生的销售收入占比有望超过 70.0%，将产生公司经营业绩对单一客户较大依赖的风险。若视涯科技与主要客户合作关系出现不利变动，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

前五大供应商占比较高，晶圆背板材料为最大成本

报告期内，视涯科技主要原材料包括晶圆背板、蒸镀材料和化学品（液体）等。

其中，晶圆背板材料采购额占原材料采购总额的比重分别 62.18%、62.49%、35.34%和 56.97%，2024 年占比有所下降，主要系2023 年公司基于销售预测和生产计划开展较充足的晶圆背板材料备货，2024 年采购额相应减少所致。

蒸镀材料采购额占原材料采购总额的比重分别为 10.32%、7.49%、21.11%和 13.37%，2024 年占比较高，主要系当年公司为进一步提升产品性能更换部分蒸镀材料型号，导致对应采购额及占比明显提高。

化学品（液体）的采购额占原材料采购总额的比重依次为 4.40%、4.48%、12.36%和 5.30%，2024 年占比较高，主要系公司当年进行制造工艺优化而更换部分化学品（液体）型号，导致对应采购额及占比明显提高。

报告期各期，视涯科技向前五大供应商采购金额合计占各期采购总额的比例分别为70.75%、66.56%、45.55%和 60.98%，集中度较高。其中，云英谷、中芯国际一直是视涯科技的前五大供应商，均为晶圆背板供应商。

不过，由于视涯科技已与战略客户达成关键合作意向，有望在 2026 年及未来数年内实现每年数百万量级硅基 OLED 微型显示屏交付。同时，因产品量产需要并经该战略客户批准，视涯科技未来将向关联方奕瑞科技采购上述硅基 OLED 微显示屏所需的晶圆背板。

奕瑞科技系上海证券交易所科创板上市公司（股票代码 688301），主要从事数字化 X 线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等 X 线核心部件及解决方案的研发、生产、销售与服务。

随着战略客户订单的实现，视涯科技预计 2026 年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为 26.5%-33.0%，可能引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升。如未来主要供应商或关联方无法满足视涯科技对原材料或服务的要求，且公司短期内未能寻找替代供应商予以应对，则可能对视涯科技生产经营产生不利影响。此外，未来如视涯科技关联交易相关内部控制措施不能持续严格执行，可能存在关联交易损害公司及中小股东利益的风险。

顾铁为公司实际控制人：持股29.36%，控制表决权比例为61.79%

视涯科技实际控制人为公司董事长顾铁。顾铁持有控股股东上海箕山 100.00%股权，通过上海箕山及其控制主体可合计控制视涯科技 29.36%的股份。

这里需要补充的是，根据特别表决权设置安排，控股股东上海箕山所持股份中 12,731.2653 万股为 A 类股份，其他股份（包括本次公开发行股份）均为 B 类股份。除部分特定事项的表决外，每一 A 类股股份拥有的表决权数量与每一 B 类股股份拥有的表决权数量比例为 7:1。

因此，结合特别表决权的设置安排，本次发行前，顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为 61.79%，为视涯科技实际控制人。

△视涯科技前12大股东所持 A 类股份、B 类股份的具体分布及表决权比例

此外，上市公司精测电子、歌尔股份，以及长江招银、深圳招银等国有资本均为视涯科技持股 5% 以上的股东。工商信息显示，在视涯科技持股5%以下的股东中，还包括中国互联网投资基金（有限合伙）、大疆全资子公司上海飞来信息科技有限公司、合肥产投集团旗下合肥市新站产业投资有限公司、合肥市产业投资引导基金有限公司、小米长江产业基金、上市公司激智科技、上海航空产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）等知名投资机构。

值得一提的是，歌尔股份除了是视涯科技主要股东之一，也是视涯科技的客户。2024 年、2025 年 1-6 月视涯科技向歌尔股份销售的产品或服务包括硅基 OLED 微型显示屏、光学系统与 XR 整体解决方案、战略产品开发，不过交易金额仅分别为319.46万元和171.16万元。